产业2026-04-15

McKinsey：AI 算力超级周期——PUE、利用率、电力成本决定智算中心生死

本文为 ComputeIndex 研究院对 McKinsey & Company 公开信息的独立摘编与解读。以下内容基于原文核心观点整理，并附上我们的分析视角。

McKinsey 发布《AI Compute: The Next Infrastructure Supercycle》深度报告。

核心判断：GPU 供给充裕化将在 2027-2028 年到来，届时智算中心的竞争力从'谁能拿到 GPU'转向'谁能最高效地运营 GPU'。

提出盈利能力的核心公式：单位算力利润 = 租赁价格 - (电力成本 × PUE + 折旧/利用率 + 运维)。

行业平均 GPU 利用率仅 55-60%，头部运营商可达 75-80%——利用率每提升 10%，IRR 提升 3-4 个百分点。

PUE 每降低 0.1，10MW 集群年电费节省 $55-83 万。

McKinsey 的分析框架是智算中心投资者的必备参考。'GPU 供给充裕化'的预测与我们在 CGPI 中观察到的价格平台期一致。利用率 55-60% 的现实意味着——大量 GPU 在'空转'，运营效率是当前行业最大的价值洼地。